彼得林奇会不会购买昇菘的股票？

彼得林奇(Peter Lynch)的其中一个投资原则：

“不要投资于无法用蜡笔画出来的理念。 ”

“Never invest in any idea you can't illustrate with a crayon.”

如果有一门生意是简单到可以用蜡笔来形容，它应该是一个杂货店生意。

因此，新加坡的第三大超市，昇菘集团(Sheng Siong Group, OV8)，应该很容易通过彼得林奇的“蜡笔测试”。

但这样就能够动摇彼得林奇？

股息

Sheng Siong的股息终于进来了~

Pay out date 是23 May 2014。

在CDP的股票的股息当天就收到了，而在Standard Charted的就26号才收到。

突然好喜欢SC的投资户口，因为除了相对超便宜的brokerage fees以外，

加码Sheng Siong

之前有了点闲钱，要加码了，但是借给人了。=____=

结果搁置到现在，股价掉了点，冲上个月的.630~.645到现在的.615~.620。

是不是缘分？借钱给人，搁置加码，然后我买到了便宜一点的股票？哈哈

买进价$0.615，水钱$1.48。

开了Standard Charted户口，看到那个水钱很高兴! 哈哈哈

平均买进价是$0.614，算上之前的水钱，减掉我拿过的股息，打平。

最低Commision $25对于我这种小小厨师来说是太贵了。

一点一点买，本来买值得的都要打折扣了，唉。

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投资其中一个要诀是投资的cost不应该太高。

例如我投资$1000，水钱是$25（忽略其他收费），总费用是$1025。

股价总值是$1000，就等于是我刚买就亏了2.5%!

2.5%你看它不多，但如果玩过contra你就知道它是多还是少了，哈哈。

怎样来说，现在我找到管道慢慢累积我的投资了。

为我的将来做好准备! 继续自我增值! =）

Sheng Siong 3Q13 成绩单

虽然没有看过很多财报，但是感觉这次我看Fact Sheet的时候更加明白了。

昇菘的财报其实非常简单，很容易明白。但是从中能看出什么就要看level了。

我，是菜鸟level。@@

Revenue 营收 
3Q13 +4.8%%
9months +8.5%

营收贡献增加主要是来自FY2011,12开的新店。
一些旧店反而因为竞争和装修工程营业额下滑了一些。

Net Profit 净利
3Q13 +7.8%
9months -12.2%

Core Net Profit 核心净利（不懂是不是这样翻译）
3Q13 +7.8%
9months +19.1%

这里net profit和core net profit的差别在于core net profit是剔除掉一次性的消费或者收入。
2012的net profit多了一个one time gain 10mil$ (sale of old warehouse)。
所以以core net profit来说昇菘2013年九个月的净利比去年提高了19.1%

Gross Profit Margin 毛利率
3Q13 +0.3 percentage point
9months 13 +1.1 percentage point

"because of the recovery in selling prices, better sales mix 
and lower input costs brought about by savings derived from the distribution centre."

看来Mandai Link的distribution centre是一个很好的投资。

EPS 每股盈利
这里我画了一个表。

1Q12	2Q12	3Q12	4Q12	FY12
1.22	0.51	0.71	0.57	3.01
(0.46)*				(2.25)*
1Q13	2Q13	3Q13	4Q13(F)	FY13(F)
0.76	0.61	0.76	0.6	2.73
			0.7	2.83
			0.8	2.93

                                                                0.57         2.7

*我把1Q12的net profit减掉一次性的收入（卖掉马西岭路的仓库）得到的EPS。我觉得如果真要预测EPS我们不能把很大数目的one time gain加进去，而是用normal operational的收入来做计算。

涂黑的3Q13是今年的第三季的EPS。
4Q的只能靠假设和预测了。前面三个是红的是我随便写的。

第四个蓝色的，假设4Q13的net profit受益于新店的营业，我用2013年9个月的core net profit（除掉一次性收入10.465mil)和2012年9个月的来比较。

2013的9个月的core net profit是高过2012年9个月的21.5%。

所以假设FY2013的core net profit和eps（除以一样的股数->1,383,537,000股）比FY2012的 多出20%，2.25cents乘以120%=2.7。4Q的eps将会是0.57。除非有新的门市有更好的营收，同时旧的店的收入保持稳定或回升，不然4Q的eps会比较让人失望的，我觉得。

明天打个电话去问问Bedok Central和The Verge的装修几时会好。（会不会是多余的问题?><)

股息(Interim dividend)  
从刚才的计算延伸，FY2012的eps 3.01cents的90%派息所以有了1+1.75cents=2.75cents。

FY2013如果照刚才的计算来看，是2.7cents乘以90%=2.43cents。比之前少了0.32cents。

如果是这样的话$0.0243除以现在的股价$0.625，FY2013年的dividend yield（股息率）只有3.88%。

公司表现良好，但是如果是以3.88%股息率来说，现在的股价好像不太吸引人了。但这只是菜鸟的计算，再看看吧。

行政开支 （Administrative expenses)

还有这个不得不提。

Sheng Siong面对的问题有几个，

1. 一直找不到便宜租金的地点来扩展
2. 一直提升的人头税 - 增加staff cost (Sheng Siong有很大部分的员工是外国(马来西亚人))
3. 一直提升的租金

9个月的费用相比2012年增加了9million。够力...

财报里有提到，如果真的找不到便宜租金的地点，昇菘不排除会买下一些地产来扩张营业。

这增加了昇菘在这严峻的房地产价继续扩张的可能性。未来的发展值得关注。

"The industry is expected to remain competitive and while we aim to open new outlets in areas where we do not have a presence, we expect the competitors to compete with us for new retail space. It has become challenging renting, and we may be looking at buying new retail space. The new outlets which were opened in 2011 and 2012 should continue to grow and contribute to revenue. The Group is also looking to renovate the older stores in matured housing estates to improve comparable same store sales. "

最后还想提到一点，因为今年昇菘一直没有找到适合的地方扩张，它把19间店变成24小时营业，以便突围而出。从2013年10月起，昇菘总共有25间店面全天24小时无休全。

从三月和5月的多4间，到八月的多5间，再到10月的多10间换成24小时营业，我想昇菘是看到了24小时营业所带来的营收能力。

接下来的全年财报可能不会像我预测的那样普通，可能有惊喜呢？哈哈

蛮佩服昇菘的，在这么严峻的环境下（面对NTUC和Dairy Farms的围攻，还有员工成本租金成本等等）一直求变，企图站稳一席之地。我拭目以待昇菘给的惊喜!

思路 - Sheng Siong

在想怎样写Westports IPO的时候突然想到的。

Sheng Siong这两三年的派９０％earnings的派息政策是不是意味着它近期内没有很大的扩展计划呢？

虽然IPO筹到的钱还有很多，不完全需要靠盈利来发展，但往另一方面想，钱剩多代表着用钱不多，也就没有什么主动地发展和扩张。

难道这就是为什么每次读投资银行写的评论里SS是defensive nature的？

或者可以说SS没有大志？扩张很慢？

如果几年后突然SS改变策略，说经过周详的计划，公司要大事扩张，几年减少派息和发新股红股筹钱等等，会有什么影响呢？

好，还是不好？萝卜白菜吧~

Sheng Siong 2H13 成绩单

Revenue 营收 
2Q13 +20.8%
1H13 +10.6%

营收贡献增加主要是来自FY2012开的新店。
一些旧店反而因为竞争和装修工程营业额下滑了一些。

Net profit 净利
2Q13 +8.7%
1H13 -20.4%

1H12的net profit多了一个one time gain 10mil$ (sale of old warehouse)。

EPS 每股盈利
2Q13 +19.6%
1H13 -20.8%

Gross Profit Margin 毛利率
2Q13 +1.3%
1H13 +1.4%

派中期股息(Interim dividend)  
1.2cent (大约88% of 1H13 EPS 1.37cent）
Ex-date 6 August 2013

股息比去年同期多了0.2cent

以我的平均买价来计算，加上上一次的1.75cent = 2.95cent，4.49%dividend yield (股息收益率) 。

Net cash 净现金

117.6m$

最喜欢SSG的这个...

大约51% IPO的筹到的钱还没有被利用。

可以很好的被利用来扩张!

On the future plans of the Group, Mr Lim Hock Chee, the Group’s Chief Executive Officer, said, “We will  stay prudent in this uncertain environment. Expanding  our network across Singapore and nurturing the growth of the new stores remains a priority for the Group. The key driver of our strategy will be to expand our retail presence in Singapore, particularly in areas where we do not have a presence and to nurture the growth of the new stores. To maintain or improve our gross profit margins amidst inflationary pressures, we will continue increasing direct and bulk purchasing and emphasising on the sale of fresh produce. At the same time, we will leverage on technology to improve our productivity and reduce business costs.

在1H13的results ppt里有提到：

E-commerce initiatives 
- Target to commence pilot project in 2H2013

对于SSG的e-commerce计划，成效还不能预测，但真希望早一点看到东西出来。



SGX

Maybank Kim Eng Hold, TP - 0.74

Ocbc Buy, TP - 0.80 (from 0.82)



也许你会想读读这些文章:

Sheng Siong Group - Store openings hit a hitch

Sheng Siong Group - Store openings hit a hitch

前几天KE出了一份report，说升菘的管理层说会减少GFA(Gross Floor Area)的扩张

就是说少开几间店啦~

"We received a quick update from management lowering their previous new store openings guidance to 5% increase in GFA."

从10%revise去5%...

所以KE下修了它的target price.


"Difficulties in procuring new outlets. Sheng Siong has been unsuccessful
in securing bids and failed in its negotiations to procure new retail spaces
due to fierce competition from the bigger supermarkets."

这个其实一直都在发生

几个月前去了股东大会CEO 林福荣先生自己也有说，升菘专门拿别人不要的地方来开supermarket。

你看看主流的广场哪里会有看到Sheng Siong的?

看来升菘要打进主流市场还是遇到很大很大的阻力。

看看它的财政报告，我觉得不在主流市场都能有那样的成绩，这是我喜欢升菘的一点。

可能是蓝海战略成功的开端吧。

那个online shop groceries的计划，还有冲出新加坡进军马来西亚的计划，AGM上有提到过，都还有一段时间才有倪端。

不过Online的计划会是在前面的。

马来西亚方面，我亲自和CEO谈（他很随和没有看我小孩子就不理我，哈哈）了一下，他说八字没有一撇，政策问题。

想想也是，在马来西亚很多时候不是公平竞争的...

不过其实我心里还是希望在马来西亚看到升菘啦~

不然可以考虑冲去印尼!


希望看到的是FY12里新开的8间Sheng Siong可以为2Q13带来漂亮的成绩单。

然后继续以稳定的脚步去扩张，Online计划尽快实行，继续蓝海!




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