虽然没有看过很多财报，但是感觉这次我看Fact Sheet的时候更加明白了。
昇菘的财报其实非常简单，很容易明白。但是从中能看出什么就要看level了。
我，是菜鸟level。@@
Revenue 营收
3Q13 +4.8%%
9months +8.5%
营收贡献增加主要是来自FY2011,12开的新店。
一些旧店反而因为竞争和装修工程营业额下滑了一些。
Net Profit 净利
3Q13 +7.8%
9months -12.2%
Core Net Profit 核心净利（不懂是不是这样翻译）
3Q13 +7.8%
9months +19.1%
这里net profit和core net profit的差别在于core net profit是剔除掉一次性的消费或者收入。
2012的net profit多了一个one time gain 10mil$ (sale of old warehouse)。
所以以core net profit来说昇菘2013年九个月的净利比去年提高了19.1%
Gross Profit Margin 毛利率
3Q13 +0.3 percentage point
9months 13 +1.1 percentage point
"because of the recovery in selling prices, better sales mix
and lower input costs brought about by savings derived from the distribution centre."
看来Mandai Link的distribution centre是一个很好的投资。
这里我画了一个表。
| 1Q12 | 2Q12 | 3Q12 | 4Q12 | FY12 |
| 1.22 | 0.51 | 0.71 | 0.57 | 3.01 |
(0.46)* |
(2.25)* | |||
| 1Q13 | 2Q13 | 3Q13 | 4Q13(F) | FY13(F) |
| 0.76 | 0.61 | 0.76 | 0.6 | 2.73 |
| 0.7 | 2.83 | |||
| 0.8 | 2.93 |
*我把1Q12的net profit减掉一次性的收入（卖掉马西岭路的仓库）得到的EPS。我觉得如果真要预测EPS我们不能把很大数目的one time gain加进去，而是用normal operational的收入来做计算。
涂黑的3Q13是今年的第三季的EPS。
4Q的只能靠假设和预测了。前面三个是红的是我随便写的。
第四个蓝色的，假设4Q13的net profit受益于新店的营业，我用2013年9个月的core net profit（除掉一次性收入10.465mil)和2012年9个月的来比较。
2013的9个月的core net profit是高过2012年9个月的21.5%。
所以假设FY2013的core net profit和eps（除以一样的股数->1,383,537,000股）比FY2012的 多出20%，2.25cents乘以120%=2.7。4Q的eps将会是0.57。除非有新的门市有更好的营收，同时旧的店的收入保持稳定或回升，不然4Q的eps会比较让人失望的，我觉得。
明天打个电话去问问Bedok Central和The Verge的装修几时会好。（会不会是多余的问题?><)
股息(Interim dividend)
从刚才的计算延伸，FY2012的eps 3.01cents的90%派息所以有了1+1.75cents=2.75cents。
FY2013如果照刚才的计算来看，是2.7cents乘以90%=2.43cents。比之前少了0.32cents。
如果是这样的话$0.0243除以现在的股价$0.625，FY2013年的dividend yield（股息率）只有3.88%。
公司表现良好，但是如果是以3.88%股息率来说，现在的股价好像不太吸引人了。但这只是菜鸟的计算，再看看吧。
行政开支 （Administrative expenses)
还有这个不得不提。
Sheng Siong面对的问题有几个，
- 一直找不到便宜租金的地点来扩展
- 一直提升的人头税 - 增加staff cost (Sheng Siong有很大部分的员工是外国(马来西亚人))
- 一直提升的租金
9个月的费用相比2012年增加了9million。够力...
财报里有提到，如果真的找不到便宜租金的地点，昇菘不排除会买下一些地产来扩张营业。
这增加了昇菘在这严峻的房地产价继续扩张的可能性。未来的发展值得关注。
"The industry is expected to remain competitive and while we aim to open new outlets in areas where we do not have a presence, we expect the competitors to compete with us for new retail space. It has become challenging renting, and we may be looking at buying new retail space. The new outlets which were opened in 2011 and 2012 should continue to grow and contribute to revenue. The Group is also looking to renovate the older stores in matured housing estates to improve comparable same store sales. "
最后还想提到一点，因为今年昇菘一直没有找到适合的地方扩张，它把19间店变成24小时营业，以便突围而出。从2013年10月起，昇菘总共有25间店面全天24小时无休全。
从三月和5月的多4间，到八月的多5间，再到10月的多10间换成24小时营业，我想昇菘是看到了24小时营业所带来的营收能力。
接下来的全年财报可能不会像我预测的那样普通，可能有惊喜呢？哈哈
蛮佩服昇菘的，在这么严峻的环境下（面对NTUC和Dairy Farms的围攻，还有员工成本租金成本等等）一直求变，企图站稳一席之地。我拭目以待昇菘给的惊喜!
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